paulson研究发现对次贷的价值起决定性影响的是房屋价格。一旦房价下跌或者仅仅是停止增长，就会有许多次贷的贷款者偿付不起，次贷的价值就会大幅下跌。美国当时的房地产价格增长过速，他相信应该不会持续太久了。华尔街的房贷模型则在综合考虑了许多其它因素后算出了相反的乐观结论。paulson在房贷这个领域上被对手视为是半路出家的外行，他的非主流见解在很大程度上被忽视了。
被忽视反而是最好的掩护。paulson在接下来的两年中悄悄的大量廉价收购了一种当时还比较冷门的衍生产品cds。
cds全名为信用违约互换（credit default s money, it’s about not losing money）。
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