第五章 伯纳德·麦道夫：从“天使”到“恶魔”（13）（2/2）
因为之前的光环，无论是咨询公司筹资还是在证券交易方面，在整个20世纪70年代和80年代，麦道夫都没有遇到困难。即使在1987年的经济大萧条期间，麦道夫仍然的是少数几个继续开放、接受业务的经纪交易商之一，因此受到sec的专门致信感谢。
如果没有金融危机
麦道夫骗局究竟是从什么时候开始的？有人说，1987年股市暴跌之前，可能已经开始了。尽管麦道夫一直利用投资者的资金支持自己合法和非法的业务活动，但他自己却不认为自己在从事非法交易。况且，他在股票市场的大量交易也为他带来了一定的财富，这笔财富与从事神秘交易的财富，一般人也区分不开。——最关键的是，客户总能从他的神秘业务中获得高额回报。如麦道夫的早期客户卡尔·夏皮罗从麦道夫那里得到的投资回报累计高达投入本金的900％，即使有人对麦道夫表示怀疑，也没有什么证据。
真正使麦道夫的神秘业务变成一项欺诈事件的，可能是因为1992年sec关闭了他的两个主要筹资人——弗兰克·阿韦利诺和迈克尔·比尼斯的公司，这两个引荐人因此不能再为麦道夫寻找投资资金了。
事情的起因也很简单，sec后来发现，弗兰克·阿韦利诺和迈克尔·比尼斯在资金管理中提供非法“票据”，并且他们的资金管理业务未经注册登记，于是对他们展开调查。结果发现，这两个人在向投资者出具期票时，所担保的年回报率高达20%，因此怀疑这里面可能存在商业欺诈行为，甚至可能就是“庞氏骗局”。于是就勒令二人终止手头的业务，并责令他们将客户的资金全部退回。
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