华尔街之狼

    第二章 本杰明·格雷厄姆：华尔街教父（13）

    利用自己的专长，格雷厄姆为自己和罗伯特·j·马罗尼赚取丰厚投资回报，同时从一项擅长的证券分析中得到许多惊人发现，最令人难忘的当然是对美国钢铁公司的研究。格雷厄姆完全通过计算发现，美国钢铁公司在1918年的价值被高估了，因此也被多征税，后来这家公司果然从政府那里得到一大笔退税，他还算出美国钢铁公司3.6亿美元优先股中的很大一部分“掺水”。

    在纽伯格—亨德森和罗勃公司的最后四年，格雷厄姆不仅是进行证券分析，还负责公司所有的套利保值交易，经他之手运作成功的案例不计其数，格雷厄姆本人也承认自己是“套利保值领域的专家”。

    拿北方输油管公司开刀

    1923年初，格雷厄姆从伯格—亨德森和罗勃公司辞职，以50万美元为基础，成立了格兰赫私人基金。

    尽管这个基金只维持了一年半，但是在格雷厄姆的运作下，平均投资回报率竟高达100%以上，远远高于同期平均股价79%的上涨幅度。然而，由于与合伙人产生矛盾，格兰赫私人基金后来终归解散。不过，格雷厄姆却因此有机会认识一个更合适的合作人：杰诺姆·纽曼。

    杰诺姆·纽曼擅长管理，格雷厄姆擅长证券分析，二者可谓黄金搭档。二人合伙的格雷厄姆—纽曼公司创造出令人吃惊的成绩，尤其是与北方石油管道公司之战，几乎令格雷厄姆天下皆知。

    说来话长。石油大王约翰·洛克菲勒用了20年时间将标准石油公司① 一手创办为美国最大的原油生产商，垄断了美国95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量。然而到了1911年5月15日，这个“石油帝国”却被无情地肢解了。美国最高法院根据1890年出台的《谢尔曼反托拉斯法》② ，将标准石油公司分拆为37家地区性石油公司③ 。分拆之后，这些公司开始独立经营。