②市盈率＝33.52-103.5×利率＋103.85×gdp增长率-0.143×国家或地区风险
目前我国长短期利率均处于历史低位(长期利率在3.5%左右)，与美国等国家或地区存在较大差距；而gdp增长率即使在低谷时也保持了7%以上的水平，且随着经济回暖将会在一段时期内保持8%左右的高速增长，同样远高于大部分发达国家的水平。国家或地区风险因素取新兴市场中与我国发展状况相类似的东亚、南美等国或地区(在20左右)类似的值，根据公式①计算出我国的市盈率水平应在35倍左右，根据公式②计算出我国的市盈率应为42倍，与目前的简单市盈率水平相差不大，如果再考虑到非流通股因素的市场市盈率则大大低于预测市盈率，因此可以认为目前的环境下我国的整体市盈率水平仍在合理范围之内。
通过上面的市盈率分析，我们不难得出：
一、如果把流通股和非流通股等价看待，中国股市的简单市盈率为43.8倍；但如果承认事实上已经存在的非流通股市场，把非流通股按目前的真实市场价值计算，中国股市的市场市盈率仅为20-30倍。与其他国家或地区市场的市盈率相比，在我国目前的gdp增长率和利率水平下，市盈率水平是合理的。
二、接近50%的上市公司的市场市盈率在10-40倍之间；高市盈率集中在低盈利水平的上市公司中，每股收益低于0.15元的400余家公司的简单市盈率高达141.39倍，其市场市盈率也达90.57倍。这一组别的上市公司极大地抬高了中国股市的整体市盈率。一些高价绩差公司的存在与中国股市所处的环境是分不开的；投资者对这些公司的第一大股东――国家的行为具有较高预期也是理性的。
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