过去十二个月里所发生的这些不正常的失败，很大程度上是因为之前几年不正常的成功所致。
直到2003年之前，大多数中国商人还没有见识过风险投资的“点金手”。1993年~2003年，idg管理的基金规模一直是2亿美元。同样情形的还有鼎晖投资，其2002年成立时仅仅管理135亿元人民币和1亿美元的两个基金。而作为软银亚洲信息基础基金总裁的阎焱，还不得不接受日本总部的遥控指挥。要知道，这可是中国最牛的3家风险投资商。
即使用这些有限的资本，他们仍然创造了骄人的业绩。携程的3年16倍回报，盛大14个月16倍回报，分众2年20倍回报，百度4年60倍回报，蒙牛3年40倍回报……
据当时清科等调研机构的统计，中国排名前五的风险投资机构其irr（内部回报率）均超过40%以上，而相比之下，美国同行的平均irr只有275%。资本自然会往更有效率的方向流动。2005年之后，中国迅速成为全球第二大的风险投资市场。
人还是那些人，在短短两三年内，他们不但自立门户，而且所掌握的资金已经是当年的10倍甚至20倍（与第一流的美国同行相比，也毫不逊色）。还要从vc做到pe，从房地产做到buyout，从美元做到人民币基金，全面开花。
毕竟规模与地位直接相关，规模同时也联系着管理费和利润分成。
“中国风险投资才发展近10年时间，而美国已经发展了60年。”国内风投界的领袖人物阎焱承认现在行业还处在幼儿期，“但是，过去三年中国的风投太疯狂了，即便是一个新手也很容易融到钱。”
每一位大牌投资人都雄心勃勃地要打出下一个漂亮的“本垒打”（投资圈俚语：指回报超过10倍以上的案子）。问题在于，他们是否真的想清楚，之前的成功有多大成分是来自于个人努力，又有多少是环境造就或者运气使然？
在2006年之前，idg所投的150个项目中，只有15个关门了事，失败率控制在10%以下，而国外的成功率也不过20%。另据统计，中国企业从接受风投到上市的时间通常在15年~3年之间，而国外一般都在4年以上。
显然，这样高的成功率和这么快的速度是不正常的。它只能说明第一代创业者的素质普遍优异，而过往十年中国经济的高速成长也给了企业脱颖而出的良机。
按照当年国内一位著名投资人的说法，“既然满树都是伸手可摘的果子，为什么我们还要急着去挖坑种树呢？”
但事情迟早要回归常态。想拾果子的人多了，价格自会哄抬上去。三四年以前的市场上，以5倍左右p/e(市盈率)估值的案子比比皆是，而在2007、2008年全球资本市场最疯狂的时候，企业动辄开出15甚至更高倍数的p/e，这直接意味着未来投资回报率的降低。
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