当企业发展到一定的规模，各种融资手段都能方便运用时，总经理就需要考虑资本成本及资本结构了，不同类型的融资方式其资本成本是不一样的，同时也导致了企业的资本结构发生变化。
资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。融资管理中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本的构成比率。狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。本书所指的资本结构通常仅是狭义的资本结构，也就是债务资本在企业全部资本中所占的比重。
不同的资本结构会给企业带来不同的后果。企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可能带来财务风险。因此企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的资本结构。
1负债的财务杠杆效应
武汉超纯公司打算融资5000万元以备企业扩张需要。公司有两种方案：第一，以公司现有资产做抵押向银行贷款，年利率为6%；第二，向职工及联营各方定向发行股份。为鼓励大家积极购买股份，公司承诺年分红比例不低于7%。经准确测算，企业扩张后公司明年的息税前利润能达到2000万元。公司所得税率为25%。哪种方案对企业更有利呢？
通常情况下，由于股权投资承担的风险更高，因此股东会要求比债权人更高的投资回报，正所谓风险与报酬成正比。因此，超纯公司制定的7%的分红比例是合情合理的。那么融资方案会对超纯公司的留存收益会产生怎样的影响呢？我们结合表9-1来看一下。
表9-1不同融资方式对企业留存收益的影响分析
单位：万元
债务融资方案股权融资方案
息税前利润20002000
减：财务费用3000
税前利润（利润总额）17002000
减：所得税（25%）425500
净利润12751500
减：股利分配0350
未分配利润12751150
在第一种债务融资模式下，利息费用300万元在税前扣除，导致企业利润总额减少300万元，这项费用进一步使企业的所得税减少75万元，即通常所说的“税收挡板”作用。支付利息后，企业的净利润可全部留存在企业内部。
在第二种股权融资模式下，企业的红利支出不是费用，不能在税前扣除，息税前利润即企业利润总额，需要全额缴纳所得税。股利分配只能用缴纳所得税后的净利润进行分配，由于股权融资支付的成本较高，最终导致留存在企业的未分配利润为1150万元。
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