图解巴菲特投资智慧

    要远离那些被恶炒的公司（3）

    那么，埃克·弗里德曼又是如何来经营波仙珠宝公司的呢？巴菲特介绍说，波仙珠宝公司把来自非洲中西部地区的业务作为开拓重点，许多客户都是慕名而来上门选购，当然也有一部分是通过邮购选购的。既可以大大降低成本，利润率也有了切实保证。

    这些客户通常都会自己指定一些品质和价位，比如选购单价一两万美元的绿宝石。而波仙珠宝公司接到这样的要求后，会送上5到10个不同的花色品种供他们挑选。1990年，波仙珠宝公司共寄出1500种这样的组合，每种组合的价格从1000美元到几十万美元不等。在客户没有付钱的时候，波仙珠宝公司又是凭什么来把这些贵重样品寄给那些从来没有见过面的顾客的呢？巴菲特介绍说，为了避免信用风险，公司通常会从熟人郑重推荐的名单中选择一部分邮寄对象。这简直可以说是他的一种创举。而对于大家最担心的珠宝寄出去后会不会存在收不回来的问题，巴菲特介绍说，至少到目前（1990年）为止，还没有出现因为客户不诚实而遭受损失的情形。

    巴菲特自豪地说，波仙珠宝公司之所以能采取这样的营销方式，之所以能吸引全球范围内的高端客户，无疑是因为信誉和价格低的缘故。要知道，珠宝行业的平均成本在40%，而波仙珠宝公司只有18%。这些成本包括进货成本和仓库保管，所以它能以同行无法达到的价格进行销售，从而持续扩大市场占有率。而销售价格的降低，又会吸引越来越多的消费者，迫使公司的采购数量进一步增加。相比之下，波仙珠宝公司的采购量相当于同行的10 倍，这样就使得它的进货成本能够进一步降低。进货数量庞大，种类齐全，再加上贴心服务，这样就在同行业中创出了名气。

    巴菲特由衷地说，相比而言，那些下午5点钟就打烊关门的企业，又怎么能和像埃克·弗里德曼家族这样投入的企业相比呢？

    投资最好的经营者

    所谓衍生性金融商品是指以某些资产为标的物的金融商品。这些标的物可能包括利率、汇市、商品、股价指数、股权等等。目前的主要商品有远期契约（forp;p 500指数期权，等于你已经参与了一项非常简单的衍生性金融商品交易。你的赚赔取决于指数的变动，衍生性金融商品的期间长短不一（有时甚至可能超过20年以上），其价值的变化则系于许多变量。

    金融衍生产品由于其本身的负债性和不确定性,令巴菲特对其深恶痛绝。他本人也曾经深受其害。收购gen re时，巴菲特被纠缠得难以脱身，尽管巴菲特开始想出售这一业务想尽快从金融衍生品业务中脱身，但是这一努力失败了。因为对于那些将要持续几十年的债务迷宫来说，根本不存在任何真正的解脱之道。巴菲特说他第一次感到如此不安，因为问题一旦爆发后果不堪设想。更为甚之，一旦发生严重的问题，它将在金融市场上引发其他连锁反应。