图解巴菲特投资智慧

    股神不都是天才（2）

    1977年巴菲特在致股东函中说：大都会拥有优良的资产与优异的管理阶层，而这些管理技能同样也延伸至营运面及资金管理面，想要直接买下它所要花费的成本可能是间接通过股票市场投资的两倍。更何况直接拥有权对我们并没有多大的好处，控制权虽然让我们拥有机会，但同样也带来责任去管理企业的运营及资源。我们根本就没有能力对现有管理阶层关于这些方面提供任何额外的帮助。事实上，与其管还不如不管，不管更能得到好的结果，这样的观念或许很反常，但却是我们认为比较合适的。

    巴菲特的这种观点与中国传统道家学派中“无为”思想不谋而合。

    《道德经》开篇就说：“道可道，非常道。”——老子石破天惊地提出“道”的概念，这里所说的“道”，应该是指世界的变化和规律。老庄的思想精髓就是顺应自然，不强加妄为，即无为。老子认为应该“无为而治”，又说“无为而无不为”。无为并非什么都不干，而是要无为而为，即要顺乎自然的前提下有所为。老子的无为而治，对投资来说，很有启发意义。即坚持长期价值投资进而投资股市，就应该以价值投资为上，与时俱进，顺势而为。

    与其管还不如不管，这就像犹太人的名言所说：下等老板用尽自己的力，中等老板用尽别人的力，高等老板用尽别人的智慧，只有像巴菲特这样的投资人，懂得“无为而为”，顺应股市的变动而投资，才会取得意想不到的收益。

    无为而为

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    很多投资家都会有从成功、失败中总结的投资经验，但从成功中学到的东西远不及从失败中学到的多。巴菲特也不例外。在股市中打拼，绝不能抱任何幻想，尤其对自己。实际上，投资大鳄“奥地利股市之父”罗杰斯和巴菲特有着一样感触。

    他举了个例子。“在我非常年轻的时候，有一年，我判断股市将要崩盘。在美国，你可以通过卖空来赚钱。后来确实如我所料，股市大跌，金融机构纷纷破产，一瞬间我的资金翻了3倍，当时我觉得自己实在是太聪明了。”尝了甜头后，罗杰斯判断市场将近一步下跌，于是集中了自己所有的资金大力卖空，而股市却极不合作地上涨了。“最后只能斩仓，账户里一分不剩。我当时穷得把自己的摩托车都卖掉了。”事后，他发觉自己当时根本不清楚自己在做什么，自己对股市继续下跌的判断其实没有任何研究做支撑，于是他翻然醒悟，“获得成功后往往会被胜利冲昏头脑，这种时候尤其需要平静的思考。”

    事实上，罗杰斯一直成功地扮演着传奇投资家的角色，这一点在他6岁的时候就已经显现。当时他获准在青年联赛上出售软饮料和花生，于是罗杰斯向爸爸借了100美元买了个烘花生的设备，5年后，他不仅归还了当初借来的“启动资金”100美元，还获得了100美元的利润。从耶鲁和牛津毕业后，罗杰斯和索罗斯共同创立了量子基金。在1970～1980年的10年里，量子基金的复合收益高达37%，超过了同期巴菲特的29%和彼得林奇的30%。索罗斯曾经在接受记者采访时说到：罗杰斯最重要的构想应该是国防工业类股，当时国防工业完全被人忽略，从上次国防工业景气结束后，只残留一两位分析师继续研究这个行业。1980年和索罗斯分道扬镳后，1982年，罗杰斯开始分批买入当时的西德股票，1985年与1986年分批出，获得3倍利润。当时的实际情况是，从1961年一直到1982年8月，西德股市从来没有出现过多头市场，完全无视这21年来西德经济的持续蓬勃发展。因此，罗杰斯认为，西德股市已经具备介入的价值，如果投资西德股市的话，可以确保不会亏损。在确认总体具备投资价值以后，罗杰斯也看到了当时的西德股市腾飞的契机——西德大选。结果，在基督教民主党赢得大选的当天，西德股市就告大涨，罗杰斯取得了巨大成功。