图解巴菲特投资智慧

    股神不都是天才（1）

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    巴菲特是个善于向人求教、并敢于实践的人。他以本杰明·格雷厄姆为师，不过并不拘泥于固定的理念，同时还向其他投资高手学习。他阅读了菲利浦·费雪的《普通股与不普通的利润》后，马上去拜访费雪。他认为费雪的投资理念值得自己学习。他还向劳伦斯·彭博、约翰·威廉斯、罗德·肯尼士、艾格·史密斯、查尔斯·芒格等人学习。他吸收了他们的哲学精华，并在市场上进行实践，终于成为投资大师。

    格雷厄姆在《聪明的投资者》的最后一章中，他提到一个关于投资的最重要的词：稳健性，他认为从现在开始的100年里，这个词将被视为合理投资的基石。巴菲特这样概括格雷厄姆的观点：“当正确的投资冲动遇上正确的知识体系，你就会有理智的投资行为。”

    格雷厄姆强调投资要找一些价格低于净值一半的股票，只有超低价格才是安全的。现代股市远离了大崩溃，没有人记得股灾，因此想找一支价格低于净值一半的股票，相当困难。即使有，大多也是一些行将就木的公司。因此，不少人认为格雷厄姆的价值投资早已过时，而巴菲特并不认同。他认为还有不少国家或地区的股市走入熊市的那一段时间，尤其是进入尾声之际，好股票大都以跳楼价贱卖。这时格雷厄姆的价值投资法很快就派上用场。即使你身处的不是大熊市，但是格雷厄姆对巴菲特的影响绝对重要，使他避免了许许多多的投资陷阱。虽然巴菲特与老师后来产生严重的分歧，但他却仍然从这一理念中得到了营养。这是所有成功投资者的基石。价值投资不是简单的低价买入，而具有“稳健”的含义。稳健投资可以抵消市场的高风险，至少能部分抵消。

    巴菲特发现，仅凭低价买入有时也不能解决问题。特别是股价飙升的时期，便宜的股票变得越来越少。这时巴菲特又发现了费雪的投资哲学很能派上用场。与格雷厄姆强调价格不同，费雪却强调企业的前景。一个经历过股市大崩溃的人能如此敏锐，真是眼光独到。巴菲特从费雪身上学到投资最重要的还是看企业的前景。没有前景的企业，股价再便宜也不值得投资。此外如果找到一家好的企业投资，那么除非这家公司发生本质的变化，否则就不应该将其脱手。这也是费雪投资哲学的重点。费雪投资摩托罗拉20年，平均每年增值15%，就是一个很好的说明。