对冲基金到底是什么

    2000年沽空安然

    业内的朋友陈凯丰在审阅了本书的初稿以后建议我写写在前面“七种武器”中没有提到的一种最悲情的策略，专业做空（short selling）。几乎其它所有人都是希望股市上涨的，这一类对冲基金选择做空不做多，应该不仅是武器的选择了，更是出于一种强大的信念。

    国内把那些在媒体上长期唱空的市场观察家称为“空军司令”。james chanos就是最著名的一位空军将领。他的主要策略是对公司财务进行非常深入详细的分析，发现一些重大但是被低估或者忽略了的问题，然后重仓长期沽空。

    2000年10月，chanos发现安然公司（enron）的财务有问题。安然公司是一个经营电力，天然气等能源业务的商业帝国，营业额逾千亿美元。它连续六年被《财富》杂志评为“美国最具创新精神的公司”，是当时媒体的宠儿，受到许多华尔街分析师的推荐。chanos发现安然对其长期能源交易合同使用了非常乐观的预期来高估收益。而且即使如此，安然的资本收益率也只有7%左右，低于其资本成本9%。chanos后来在国会作证时说，他把安然看做好像一个能源对冲基金，这样的数字就是说它其实不赚钱。此外还有许多和资产负债表外实体（off balance sheet entities）的关联交易也是问题。chanos也不看好安然公司在2000年这个时候准备进军电信产业。

    chanos于是重仓沽空，他的揭露和其它事件的发展导致安然神话迅速破灭。2001年12月2日安然宣布破产。丑闻牵扯当时国际五大会计师事务所之一的安达信（arthur andersen）倒闭，从此五大变成了今天的四大。