对冲基金到底是什么

    1998年长期资本崩盘

    长期资本管理公司（long term capital management）在他们失败前就已经是最出名的对冲基金了。他们的失败使他们更出名。

    长期资本管理公司主要做相对价值投资，更准确的说是固定收益套利。他们的队伍当时堪称梦之队。掌门人john merion brothers著名的固定收益套利部门的主管。他们拥有salomon brothers著名的固定收益套利部门的团队包括当时的华尔街头牌操盘手larry hilibrand，两位诺贝尔奖得主robert merton和myron scholes，和一位前美联储副主席。

    merion的老板有一天走过来对他说，赌一把，一百万，输了别哭。meriwether回答说，不，要赌就赌真钱，一把一千万，输了别哭。

    长期资本主要做的是债券间的套利。最著名的例子是30年和29年国债间的套利。30年（on-the-run）和29年多的国债（off-the-run）价格应该相差无几，但是由于30年国债有更好的流动性因此价格偏高，长期资本可以从中套利。

    前面说过，这种套利赌的就是相聚。在通常情况下价格会最终相聚。长期资本这种主要基于模型的套利策略从94年开始一直业绩骄人，非常稳定和可观的回报当时被称为业界的神话。

    神话在1998年终止。亚洲金融危机，尤其是俄罗斯宣布推迟偿还外债，引发了业界的恐慌。资金纷纷涌向流动性更好的产品，长期资本的套利开始亏损。