但是谈到所有权的问题，双方甚至连使用的语言都不同。是的，凯斯和李文同意平等并购，但是这个词是什么意思？这两个公司在规模、价值和权力上都相同吗？时代华纳年收入为270亿美元，拥有7万员工，而美国在线则小得多，年收入不到50亿美元，只拥有1.5万员工。要是在其他时代，而不是这么狂躁的一个时代，时代华纳也许早就把美国在线吞下去了。但是20世纪90年是个不正常的时代，而且从股票市场的角度来看（当时其他方面起作用吗？），年收入只有时代华纳1/5的美国在线的价值却是时代华纳的两倍：1 750亿美元对900亿美元，这两个数字不相等。
美国在线是一个概念公司，也就是说，其股票价格反映了数字化未来的抽象化承诺。1999年，股东们都愿花更多的钱去买美国在线潜在的增长，而不愿去买时代华纳稳定的现金流。与美国在线相比，时代华纳被人们认为是旧世界：不温不火，自我满足而且正在变得毫无是处。时代华纳的年收入和现金流是很庞大的，但是瞧瞧这些数字增长得有多缓慢呀？而与此同时，美国在线的规模却是每年增长两倍，只要你算出两家公司5年来的增长率并将这些数字画成图表，那么未来就很明显了。用不了多久，美国在线就能和时代华纳挣一样多的钱，而且还会更多。
美国在线的银行家们相当清楚这些数字意味着什么。如果这两个公司并购的话，美国在线要占新公司65%的股份，而时代华纳则只占35%。不用算，你也知道这两个百分比不相等。但是李文不认数字。他和顾问们都认为，并购的交换比例，即一家公司的股东在新组合的公司中所获得的股份数量应该建立在，至少应该部分建立在，年收入和现金流的基础上。这样一来，时代华纳的股东在新公司应该会有85%的股份。美国在线和时代华纳各自所设定的比例之间的差异似乎不可逾越。
双方一次又一次尽可能做出最小的让步。11月9日，人们在洛克菲勒广场的滑冰场一圈又一圈地滑冰。而理查德·布莱斯勒、梅尔斯和肯诺克却在洛克75号28层布莱斯勒的办公室举行了一次三个小时的会议。在接下来的几天内，诺万克和布莱斯勒通过电话频繁交谈。一周之后，11月16日，这些人又坐到了一起，但没有取得任何实质性的进展。“这件事就像给马和狗牵线搭桥一样。”一位参与者这样说。
1999年11月17日，感恩节前一周，凯斯来到纽约。他先和德·特纳见了面，后来又和李文见了面。作为时代华纳最大的个人股东，特纳拥有公司10%的股份，如果并购的话，他必须卖掉股份。但是特纳却不动声色，并不是他反对将时代华纳和美国在线并购的想法，而是他怀疑网络的价值。另外，他还有其他并购对象。由于1999年9月维亚康姆公司宣布并购美国哥伦比亚广播公司的事激怒了特纳，他对买nbc的兴趣要远远大于和美国在线并购。“如果我们要大规模的公司，那么就扩大吧。让我们拥有一切。”特纳在谈到时代华纳的未来时大声宣布，“我想要一家广播网络，但是我也想让我们在网络世界中有一定的地位。我想要一切。”李文像往常一样没有过多留意特纳的话，但他也开始认为和美国在线的并购不太可能了。无论他多么想和美国在线并购，他也永远不会同意时代华纳只占新公司股份的少一半。李文告诉凯斯：“并购取消了，对不起。”
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