（一）高煤价
笔者最赞同巴菲特的说法：投资一家公司，一定分析它过往的业绩。巴菲特从来不投资新股，因这些公司没有足够的过往业绩可供分析。华能国际自1997年来港上市，至今已有７年的时间，可以让我们作详细分析。了解了宏观条件后，我们来看看电力企业的边际利润，参考表25：
表25：比较华能、大唐及华电的纯利率
电力企业 2003年上半 2004年上半 2003年上2004年上 2003年上 2004年上
年营业额 年营业额半年纯利半年纯利 半年纯利率 半年纯利率
（rmbm）（rmbm）（rmbm） （rmbm）
大唐4,5026,041 784 1,11317% 18%
华电4,0964,767 670 65916% 14%
华能 10,514 12,964 2,2852,48122% 19%
行业总数 19,112 23,772 3,7394,25220% 18%
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