抢滩传媒的傻子们: 解读美国在线-时代华纳并购案

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并购进行时(6)
    时代华纳一点激情也没有,所以才表现得很糟糕。公司当然关心在股票市场的业绩,但是由于员工的工资是给现金而不是股权,所以没有极大地激发他们去打败统一估价值,玩数字游戏。时代华纳的人们所关心的是诸如工作安全、退休计划和资产负债表之类过时的概念。

    与时代华纳相反,美国在线熟练地将收入管理玩于股掌之间。美国在线每个员工都精确

    地知道公司股票交易是多少。每当公司的股票创下新高时,秘书们就会进行庆祝,这是一种以股权和短期目标为主的公司文化,美国在线的人们都是投机商。生活在这个投机的时代,他们为这个时代而生,他们的生计,他们不远的将来以及他们的自我都靠向华尔街提供的业绩。一旦公司没有业绩,业绩下滑,即使只有一分钟,股票也会下跌,而美国在线的人们则会随之下滑。要想富起来并保持富有,他们所要做的一切就是确保股票以高于他们得到股权的价格进行交易。

    在美国在线还是一个没有前途的小公司时,打败华尔街的预测轻而易举,即统一估价值。但随着公司的发展,投资者们认为美国在线的指数增长理所当然,所以向华尔街做出业绩就越来越难。正在此时鲍勃·皮特曼出现了,他会制定惊人的数字,即所谓的弹性目标,然后鞭策手下去做他们可以完成目标的事情,达到不可能实现的目标就是皮特曼的工作。他进入美国在线之后,每个季度的困难都被他轻而易举地解决了。鲍勃·皮特曼告诉大卫·考尔本、梅尔·伯娄和其他人:“出去把我告诉你们的东西带回来。”美国在线的一位高级管理者解释,“这样做就像《绿野仙踪》(美国一本十分流行的儿童读物)里会飞的猴子飞出那个可怕的城堡一样,你知道,他们每个季度都派会飞的猴子出去,带回多莱茜(《奥兹大王历险记》中的主人公之一)。如果不这样做,就不会有美国在线和2 000亿的市场增值。”

    员工的压力十分大,但这才是美国在线。每个季度最后几天总是极度混乱:通宵工作,往来传真文件,抓狂地在最后时刻签合同,检查精美的印刷品,他们都因为熬夜眼睛通红,谁能处理好这些事情谁就能发财,任何能留下来的人都会发财。一位美国在线的人回忆:“我们总在进行紧急演习,我们在每个季度的开始制定感觉不可能完成的任务,5年来一直是这样。”引用当时美国在线业务部的高级律师保罗·贝克的话说就是:“要达到制定的数字有压力,要完成合同也有压力,反正公司一直就像制作压力的厨师,不断地说,‘微软要打败我们了’或‘我们得超过收入2美分才行。’”

    2000年初,美国在线-时代华纳并购案刚宣布时,股市开始下滑,广告业开始下滑。美国在线的压力越来越大,快要没人能忍受了。别忘了,与时代华纳的并购让美国在线原本就杰出的增长率达到了巅峰,如果美国在线完成不了制定的目标,即如果达不到每个季度的统一估价值,那并购案在华尔街就是一纸空文。更重要的是,美国在线的人们在时代华纳并购案上压有成千上万的股权,一旦并购案告成,其中大部分将成为既得物,如果并购案进行不下去,那么美国在线会怎么样?

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