投资王道: 证券分析实践

    2000年的网络泡沫与我们距离并不太远，所以大家应该仍然记忆犹新。为了创造就业，欧美政府都认同，企业要利用股票市场集资，投资新兴概念，这些都是政府所带动的投资平民化。而投资银行家作为中介人，则应该负上大部分责任，他们尽量将完全没有盈利基础的生意包装得很美好，上市集资，所运用的数据事后证明过于幻想化，与现实脱节。他们推介入门网站的公司上市，如何作出盈利估计呢？是根据有多少人次上网，而不是根据收入的营业额；结果网站靠广告收入没法收支平衡，这些公司可以说是没有盈利支持的。除了互联网公司外，亦对电讯类股票过份抬举，对电讯类股份（包括提供硬件供货商或移动电话经营商）的前景过份乐观。中联通在香港以h股上市时，市盈率（price/earnings ratio）高达300倍。事后证明，移动电话行业竞争愈来愈激烈，以致边际利润不断被压缩，跨国电缆经营商亦面对供过于求。

    2000年时移动电话股价被过份追捧，经营商乐于利用偏高的股价，透过发行新股票收购对手，希望造成对市场的垄断。所以大量新股流入市场，一时股市无法消化，股价下跌。移动电话的科技发展一日千里，2g的垄断很快被3g取代，科技发展速度之快，比任何垄断尝试还要快。

    2000年的泡沫亦涉及太多有线、卫星电视的节目制作，理想意愿是透过电视传媒争取广告，由广告支持电视制作。但广告的需求并没有显着增加，如意算盘打不响了。

    香港的网络泡沫相对严重，九七后香港经济迷失了方向。董特首每年都提出一个创见，什么数码港、中药港等等。证券市场要配合，于是成立了创业板，创业板容许没有过往业绩，没有盈利支持，只有概念的公司上市集资，间接容许小投资者的血汗积蓄，变成了他人的风险创业资金。