图解巴菲特投资智慧

    只有结果才是检验的标准（1）

    巴菲特告诫投资者一定要独立思考，不被别人所左右。善于利用人性的弱点。在该贪婪的时候反而恐惧；在该恐惧的时候反而贪婪。

    20世纪70年代早期，美国处于大牛市中，所谓的“漂亮50”概念股大行其道，而各公司之间的并购活动也热火朝天。但巴菲特保持了冷静，毅然退出那个狂热的市场。待泡沫破灭，谁也不敢进入市场时，他才顶着资金被套、四处遭人嘲笑的压力进场扫货，发了一大笔财。

    投资最难把握的火候其实正是“贪”和“恐”的界限。巴菲特也说，尽管确知“贪婪”与”恐惧”这两种传染病在股市投资世界里会不断地传播，但发生的时间很难准确预测，市场波动程度与状况一样不可捉摸，任何臆测终将徒劳无功，只有依照价值投资原则和技术正确地对上市公司估值，并以此估值为依据确定价值和价格关系，并学会善于利用人性的弱点，当众人都很贪婪时，尽量试着让自己觉得恐惧；反之，当众人感到恐惧时，尽量让自己贪心-点。只是投资者要把握适当的度，不能在牛市里没原则地上升，也不能在熊市里没原则地下降。只有“反贪”和“反恐”了，才有希望成为成功投资者。

    巴菲特在描述华尔街股市疯狂的景象时写道：“整个华尔街几乎嗅不到一丝的恐惧，反而到处充满了欢乐的气氛。没有理由不这样啊，有什么能够比在牛市中股东因股票大涨赚取比公司本身获利更多的报酬更高兴的事？”但同时，巴菲特不无忧虑地告知那些热情得过了头的投机客们，很不幸的是，股票的表现不可能永远超过公司本身的获利。反倒是股票频繁的交易成本与投资管理费用，将使得投资人所获得的报酬不可避免地远低于其所投资公司的本身获利。牛市或许可以暂时模糊数字，但却不能推翻它。

    巴菲特曾经计算过，按照美国股市的一般交易量规律，一年累积下来的花费通常可以把全美国最大的几家大企业的年度盈余全部花光。巴菲特提醒投资人必须谨记，过度兴奋与过高的交易成本是投资的大敌。