图解巴菲特投资智慧

    投资人的双重身份（2）

    随着金融市场的迅速发展，对金融市场的研究也逐渐深入，越来越多的研究证明，格雷厄姆关于市场长期是称重机而短期是投票机的观点是正确的，证券市场价格波动也是基本上符合价值规律的。证券的价值是由该证券对企业资源的要求权的价值决定，证券交易依据证券的价值量来进行，证券交易价格取决于其内在价值。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值，但市场从长期来说偏离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。

    真正的投资者，当他拥有流通的普通股时，应该处于这样的地位：根据他自己的判断和能力，他既可以从每天的市场价格中谋取利润，也可以对此不予理会。他必须关注重要的价格波动。否则他的判断将无据可依。

    股票是许多细小的商业部分

    巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事。因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。不过，即使当股市下跌凸现出投资价值，投资者依然要保持一个清醒的头脑，避免出现投资风险。

    巴菲特在伯克希尔公司1993年年报致股东函中说，他把投资风险的定义与一般字典里所解释的一样，是指“造成损失或损害的可能性”。然而在学术界，却喜欢另外定义投资风险，把它定义为股票价格相对波动的程度，即个别股票价格波动与整个股票指数波动的幅度。换句话说，如果在股市大盘下跌时，你手中持有的这支股票下跌幅度超过大盘，就表明它是有“风险”的；相反，就表明投资这只股票的“风险”较小。

    巴菲特说，如果股票投资风险不是人们通常所理解的那种买入价格过高、卖出价格过低所造成的亏损，那么股价波动就不是造成投资风险的起源了。这样，在考虑股票投资风险时，就没有必要把股价波动看得过重。他说，真正的投资风险，应当是将来出售股票后得到的税后净收入，去掉投资成本后，能不能高于投资成本的适当利息。

    巴菲特对认为投资风险是股价相对波动性造成的观点嗤之以鼻。他说，这些学究们通过精确计算每支股票的价格，然后摘出一大堆别人怎么也搞不懂的所谓资本配置理论，实在是无聊到极点，因为他们忘记了一条基本原则:模糊的正确，胜过精确的错误。他说：单纯从股票的价值上,你根本不知道这家公司的产品是宠物石头还是呼啦圈，这是一家网络游戏公司或是巴比娃娃玩具公司。可是投资者应当知道，即使上述公司的价值完全相同，它们的投资风险也截然不同，因为归根到底，具体到每一位投资者来说，不可能对上述公司都非常了解。很显然，投资者只有集中投资于自己最了解的上市公司，投资风险才可能降到最低程度。

    巴菲特认为，股票投资盈亏虽然和买进卖出时的股价高低有关， 可是从根本上看并不是股价波动造成的。如果该公司业务稳定发展、收益稳定增长，无论股价如何波动，投资该股票都没有风险可言。