图解巴菲特投资智慧

    如何筛选最佳的投资公司（1）

    我们一般只看营业收入一年的短期增长率，而巴菲特更关注的是长期增长率，他要看过去5年到10年甚至20年营业收入增长率是多少。

    巴菲特会从两个方面来分析营业收入增长率：

    首先，巴菲特把营业收入增长率与盈利增长率进行对比分析。巴菲特最喜欢的是税前利润比营业收入增长的速度更快。他的蓝筹邮票公司的邮票营业收入从1972年的1亿美元下降到1991年的1200万美元，只有原来的12%；但在同期喜诗糖果的营业收入，却从2900万增长到1.96亿美元，增长6.76倍，而且其盈利增长速度比营业收入更快，税前利润从1972年的420万，变成去年的4240万美元，增长10倍多。

    可见巴菲特关注营业收入，但更关注其含金量。巴菲特对此是深有体会的，他1965年收购伯克希尔纺织厂，结果运营了21年后，不得不在1985年关闭。此前9年，纺织业务营业收入累计高达5亿多美元，但却累计亏损0.1亿美元。虽然有时也盈利，但总是进一步退两步。

    其次，巴菲特通过对营业收入增长率与市场占有率增长比较分析竞争优势的变化。巴菲特非常重视公司营业收入增长时，市场占用率有没有同步提高。

    巴菲特在1993年致股东的信中说：以营业收入衡量，可口可乐占全球软饮料市场的44%，吉列占全球剃须刀片市场的60%。巴菲特旗下的fruit of the loom在男士内衣市场上占有明显优势，根据et等大卖场的统计，市场份额从2002年的44.2%提高到48.7%，接近一半。在大卖场女士内衣市场的份额从2002年的13.7%上升到2005年的24.7%，提高近一倍。